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22年火爆的知識點——什么是無常損失?

什么是無常損失?

如果您或多或少參與過DeFi的項目,那一定會聽到“無常損失”這個詞。與將數(shù)字資產(chǎn)存入流動池時的那一刻相比,數(shù)字貨幣發(fā)生的價差將導致資金損失,這一現(xiàn)象稱作“無常損失”。對應價差越大,也將導致您的損失越大。

 

什么,如果成為流動性提供者,用戶可能虧損?!此外,為什么會發(fā)生“無常損失”?通過下文關于“自動做市商”及它固有設計特點,您除了可了解向流動資金池提供流動資金雖然有利可圖的同時,還應關注“無常損失”這一概念。

 

介紹

像Uniswap,SushiSwap或PancakeSwap等 DeFi協(xié)議為加密數(shù)字貨幣市場帶來了流動性的巨增。這些流動性協(xié)議使持有數(shù)字資產(chǎn)的用戶都能成為做市商并獲取交易費。人人可成為做市商,使得加密貨幣領域下的各類經(jīng)濟活動變得更透明和更親民。

 

那么,在為這些平臺提供流動性前,您需要知道哪些常識?在本文中,我們將討論最重要的概念之一——無常損失。

 

什么是無常損失?

當您向流動資金池提供流動性時,會發(fā)生無常損失,也就是當您存入資產(chǎn)前與存入資產(chǎn)時數(shù)字資產(chǎn)價格會發(fā)生變化。這種變化越大,您遭受無常損失的可能性就越大。在這種情況下,損失就是您取款資金時的價值低于您存入資金的價值。

 

包含資產(chǎn)的價格保持在相對較小范圍內的池將較少遭受永久性損失。例如,穩(wěn)定幣或錨定代幣組成的流動性池,滑點一般在相對有限的范圍內。在該情況下,流動性提供者遭遇無常損失的風險較小。

 

如果成為流動性提供者將面臨潛在損失,那為什么用戶還愿意提供流動性呢?無常損失仍然可以通過交易費抵消。以Uniswap為例,即便有無常損失的存在,由于交易費用的關系,用戶依然也可獲利。

 

Uniswap對每筆交易收取0.3%的費用,并直接分配給流動性提供者。如果給定資金池中發(fā)生大額交易,即使該資金池承受了巨大的無常損失,提供流動性依然有利可圖。但是請注意,這取決于協(xié)議、特定池、存入的資產(chǎn)以及市場動態(tài)。

 

為什么會產(chǎn)生無常損失?

讓我們通過一個案例,說明流動性提供者的無常損失是如何產(chǎn)生的。

 

用戶Alice在流動資金池中存入了1 ETH和100 DAI。在對應自動做市商(AMM)機制中,要求存入數(shù)字貨幣的資金對必須具有同等價值。這意味著在存款時,1ETH價格=100 DAI。那么此時,Alice存款時資產(chǎn)價值為200美元。

 

此外,資金池中總共有10 ETH及1,000 DAI,由其他流動性提供者像Alice一樣出資。因此,Alice在資金池中占有10%的份額,總流動資金為10,000美元。

 

假設ETH的價格上漲到400 DAI。在這種情況下,套利交易者會將DAI添加到池中并從池中移除ETH,直到比率反映市場價格。請注意,自動做市商機制是不存在訂單簿的,決定池中資產(chǎn)價格的是池中資產(chǎn)之間的比率。盡管池中的流動性保持不變(即10,000),但池中資產(chǎn)數(shù)字資產(chǎn)的比率卻發(fā)生了變化。

 

如果當前1 ETH=400 DAI,那么池中ETH數(shù)量和DAI的比率已更改。由于套利交易者的操作,現(xiàn)在流動池內有5 ETH和2,000 DAI。

 

如果Alice決定提現(xiàn)資金,如我們先前所知,她有權獲得10%的份額。因此她可以提取0.5 ETH和200 DAI,總計400 美元。自從她存放了價值200美元的代幣以來,她獲得了可觀的利潤,對嗎?但是如果她不做流動性提供者而是只是持有1 ETH和100 DAI,會發(fā)生什么?她可以獲得500美元。

 

在這樣的情況下,持幣比存入資產(chǎn)注入流動性而會獲益更高。這就是我們所說的無常損失。

 

雖然在上述案例下Alice的損失并不多,且她的初始存款金額相對較小。但是請記住,無常損失可能會導致重大損失(甚至包括大部分初始存款)。

 

雖然如此,我們上述的案例忽略了Alice提供流動性可獲得的交易費用。在很多情況下,用戶賺取手續(xù)費可能會抵消損失,并使提供流動性仍然可獲利。即便如此,在為DeFi協(xié)議提供流動性之前,請務必了解無常損失這一概念,這至關重要。

 

無常損失估算

 

通過該圖表我們可以了解到,和持幣相比,價格的變化帶來的損失:

 

1.25x 價差 = 0.6% 損失

1.50x 價差 = 2.0% 損失

1.75x 價差 = 3.8% 損失

2x 價差= 5.7% 損失

3x 價差 = 13.4% 損失

4x 價差= 20.0% 損失

5x 價差 = 25.5% 損失

您還需要了解一些重要的知識。無論價格變化的方向如何,都將發(fā)生無常損失。只要相對存款時的價格發(fā)生了變化,無常損失就存在。如果您希望更深入了解,請查看pintail撰寫的文章。

 

利用自動做市商機制提供流動性的風險

事實上“無常損失”并不是一個非常貼切的名稱。只有當您從流動資金池中提取資產(chǎn)后,損失才會變?yōu)楝F(xiàn)實,并且成為您真真切切的損失。而且您賺取的費用或許可以抵消損失,但它還是一個有點誤導的名稱。

 

當您將資金存入自動做市商流動池需格外小心。如前所說某些流動性池比其它池更容易遭受無常損失。用一個簡單的規(guī)則來判斷,池中的資產(chǎn)越不穩(wěn)定,您就越有可能面臨無常損失。您存入資金也建議您分批存入少量資金開始。這樣您可在投入更多資金之前,粗略地估算您預期的回報。

 

最后一點是尋找更多經(jīng)過驗證的自動做市商機制。去中心化項目使得任何人都可以輕易地對現(xiàn)有的自動做市商機制進行分叉,并添加一些細小的改動,這可能會讓您面臨錯誤,甚至可能會讓您的資金無法取回。如果一個流動性池承諾的回報率異常高,請您務必權衡對應的風險。

 

總結

“無常損失”是任何希望成為自動做市商(AMM)并成為流動性提供者的人都應該理解的基本概念之一。簡而言之,如果自存款以來所存資產(chǎn)的價格發(fā)生變化,則流動性提供者則可能遭受無常損失。


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